登海種業業績仍能持續增長

來源： http://www.jsxgnc.cn/ 　類別：行業動態　更新時間：2014-08-27　閱讀次

　　登海種業13/14銷售季業績增速趨緩主要源于先玉335因制假傾銷嚴重而導推廣面積下滑。公司13/14銷售季的玉米業務收入同比下降0.57%，玉米業務毛利同增1.03%。預計銷售季推廣面積有約15%左右下滑，由于以先玉335為主打的登海先鋒權益利潤占公司比重達53%，因此先玉335的銷量下滑致使公司13/14銷售季的利潤增速趨緩。
　　
　　登海種業后期業績仍能可持續增長。這主要基于：（1）登海種業擁有高成長基因。我們認為，未來種業公司成長的基因在平臺，而依靠公司強大的玉米種業研發平臺+逐步深化的價值營銷體系，登海種業正在打造中國種業領域里的“平臺型公司”。（2）在其種業平臺的依托下，登海605推廣有望繼續表現優異；且公司儲備的其他超試品種亦具有較好的增長潛力。登海618早熟優勢明顯，并在2013年創下畝產1511.74公斤，刷新國內夏玉米高產紀錄，后期推廣預計會有積極表現。（3）先玉335雖然遭遇了銷售季的下滑，但其屬于造假傾銷帶來的負面影響，并非生命周期下行的跡象表現，判斷后期先玉335仍有望保持平穩或略有增長。（4）登海良玉——新增長極將逐步發力。以良玉99為代表的良玉系列抗倒伏能力顯著，市場認可度逐年提升，預計后期推廣面積有望增長保持30%-50%的增長。
　　
　　維持“推薦”評級。預計登海種業14～15年EPS分別為1.1元、1.44元；總體上，公司未來依然能夠保持可持續增長；維持公司“推薦”評級。更多資訊：種子檢驗儀器 http://www.jsxgnc.cn/